為什麼業務跟我說這商品的殖利率是8% 但我每年的配息額越來越少

這是殖利率的下集
前情提要

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沒有看前一篇的請去看

你是否有這樣的經驗，受到一檔商品的殖利率高的影響，而去做購買。會買的原因可能是報章雜誌推薦，也可能是業務推薦，甚至有業務叫你一次投入，這樣就能拿一堆利息，以為買了就有龐大的被動收入，結果是市價暴跌

我們來看一下殖利率的公式：

殖利率=利息/價格

A配息減少的幅度等於價格下跌的幅度

如同圖表，為何利息越來越少，但殖利率依舊百分之八，因為價格跌了！許多公司為了集資，不惜用高股息來吸引投資人購買公司的股票，這些股利的支出可能來自保留盈餘，也可能是賣土地、賣房子給股東。也可能一些基金為了增加投資人購買意願，來標榜高配息，但金融業的業務不知怎麼搞的，往往不會說部份配息來自本金，反正只要給8%的利息，今天市價跌了，沒關係，市價乘上8%是多少就配給投資人。

B市價上漲的幅度等於配息上漲的幅度

當公司每年獲利增加，股價也因其上漲，此刻每年的殖利率不變，但在這裡要注意一件事

假設公司每年淨利增長，因此每年股息增加，那麼我第一年投入的一百塊所獲得的八塊股息，在第三年獲得了十塊，殖利率增長，變為圈圈中的10%。同樣的錢，隨著公司的成長，獲得更多的分紅。

C配息的幅度低於股價上漲的 幅度

C狀況與B狀況類似，唯一不同的是C狀況的股價上漲幅度超越了配息成長的範圍。這樣的狀況常見在科技股，市場認為這間公司未來會有更高的報酬率，與其看配息，不如追求未來更大的價差報酬。

結論

由此可知，C組合的總獲利是最高的，A組合的獲利是虧損的，放入A組合的錢還不如放定存。投資人若追求的是公司未來的成長，才能真正獲得較好的正報酬。

舉證

「如果你不願意持有十年的股票，那麼你不要想著擁有他十分鐘。」—華倫巴菲特 

為什麼巴菲特會說這句話？長期持有體質優秀的公司，好處就是極高的報酬率而已嗎？其實不只是如此

這是可口可樂與創見的十年走勢。我們注意到，可口可樂圈圈中的支撐以及其高點是不停往上的，除了黃圈圈曾經遇到跟之前支撐平行。而創見在2015年以前還有不錯的走勢，就在2015年後開始往下掉，每次的上漲都突破不了紅圈的高點。還記不記得筆者在上篇提到的？

此文章為教學心得使用，無任何標的推薦之目的。

【延伸閱讀】

https://qw3180.blogspot.com/2020/01/123.html    投資人在投資時不要只注意高配息

殖利率 上集

很多人會希望擁有高配息的商品，可能有個5%、6%甚至超過7%，但有沒有想過商品的走勢以及報酬率呢？債券、股票、ETF還有基金這些商品配息了以後，市價都會減少。比如一張股票十塊，每年配息兩塊，假設其股價五年後都不動，這擋股票價值將歸零。


 

竟然如此，為何有人願意去投資股票呢？因為配息以後會有機會填息，財務優秀的公司僅管除權除息，由於其優秀的產業地位以及獲利能力，投資人認為他們未來能擁有更高的報酬，配息以後立刻填息，其中也不乏被炒作的中小股票，因為追求本夢比，市場完全不去在乎他能配息多少，只去想它可以炒作到多少。我認為若要找一個可以填權填息、創造被動收入的商品，最重要的是你了解這個商品多少。以股票做舉例，如果今天想買幾間公司的股票領股息，投資人必須了解這間公司的產業前景、產業競爭優勢、有無議價能力以及其產品是否受到消費者青睞。

「我們希望投資的事業是(a)我們能夠理解的(b)長期前景看好(c)經營者誠實能幹(d)能夠以非常誘人價格購入」一華倫巴菲特

債券必須清楚標的物的償債能力。

「自由現金流量必須足以支付利息並適度減債」—華倫巴菲特

基金要了解他的持股標的在市場上的走勢、性質以及其地位。

如果我們今天把宣稱配息高的股票對上大盤，這些高配息的股票有無辦法報酬率同等甚至超越大盤呢？

這是富聯網排名的高殖利率股票，我們挑選前三名與其對比大盤報酬

由上列圖表可以看出，三年下來打敗大盤的只有1316，但五年甚至十年下來，沒有一黨有辦法贏過大盤。接下來我們最能代表大盤的台灣五十拿來做比較（此報酬率有加計配息）

從圖表可以看到，台灣五十完勝大盤，也贏過前三檔高殖利率的股票。台灣每年大致給予3%左右的配息率，在配息上遠低於這三間高配息的公司，但台灣五十市價報酬卻超越了這三間公司。（此報酬率有加計配息）

那麼，這三間公司的獲利能力如何？

我們來做這三間公司的比對

「上市公司的內在價值就是該企業在其未來生涯中所能產生的現金流量的折現值」—華倫巴菲特

由上面兩表可以得知1316長期下來淨利與自由現金流量多次為負，在2019第三季由盈轉虧。2069雖然長期下來淨利尚可，但十年下來有五年自由現金流量為負。三檔裡面財務表現表現最好的4807，在2019第三季由盈轉虧。由此得知，這三間公司的財報表現並不良好。

結論

因此，在我們為了找尋高配息的商品時，別忘了評估這間公司的產業以及獲利能力，以免賺了股息，賠了價差。當然，作者並不是說高配息的股票都很差勁，也是有報酬率尚可或優秀，配息也高的公司，只是希望投資人在挑選股票配息時別只把眼光放在股息上。

那麼關於殖利率就這樣結束了嗎？當然沒有。作者想分享一個故事，小明聽從業務的建議買了一檔高配息的基金，此檔基金宣稱每年給予8%的利率，小明聽到有8%就申購了這擋基金。過了三年，小明發現一件怪事，為何配息的金額越來越少，但上網查詢殖利率時，上面依舊寫8%，筆者將在殖利率下集寫出原因。

殖利率下集

此文章為教學心得使用，無任何標的推薦之目的。